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（来源：第一风口）
近日，北京同仁堂股份有限公司（600085.SH）披露了2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入83.79亿元，同比下降14.23%；归属于上市公司股东的净利润为7.26亿元，同比下降23.19%；扣非净利润为7.13亿元，同比下降24.30%。营收、利润、现金流三项核心指标同步出现双位数下滑。
公司实现利润总额11.80亿元，同比下降26.85%；经营活动产生的现金流量净额为17.28亿元，同比下降11.53%。整体毛利率由上年同期的约44.3%降至约42.4%，下降约1.9个百分点。
核心产品安宫牛黄丸“卖不动了”
比整体数据更值得关注的是季度走势。一季度公司归母净利润为4.71亿元，同比下滑19.07%；二季度单季归母净利润骤降至2.55亿元，同比大幅下滑29.80%，环比下滑45.88%，接近“腰斩”。二季度营收为37.15亿元，同比下滑17.32%。
将时间轴拉长，同仁堂的下行通道已延续数年。归母净利润由2023年的16.69亿元，降至2024年的15.26亿元，再降至2025年的11.89亿元。2026年上半年进一步收缩至7.26亿元。营收方面，2025年全年同比下滑7.21%至172.56亿元，为近五年内首次下滑。
来源：公司年报
同仁堂业绩的走弱，最核心的原因在于核心产品安宫牛黄丸的滞销。
从业务结构看，同仁堂的营业收入主要来源于医药工业和医药商业两大板块。2026年上半年，医药工业主营业务收入为55.04亿元，同比下滑16.12%，毛利率为42.52%，减少1.47个百分点；医药商业主营业务收入为48.87亿元，同比下滑19.28%，毛利率为25.19%，减少1.16个百分点。两大板块同步承压。
分地区看，境内营收78.48亿元，同比下降13.97%；境外营收4.86亿元，同比下降18.00%，境外降幅大于境内。
在医药工业内部的四大品类中，心脑血管类产品的颓势最为明显。2025年年报显示，心脑血管类产品全年收入仅40.93亿元，同比大幅下滑20.46%，占营收比重从近28%下滑至23%。而同期补益、清热、妇科三大品类营收分别同比增长10.94%、4.74%、12.54%。
与此同时，安宫牛黄丸在院内市场也遭遇挫折。2026年初，吉林省率先启动核查，北京同仁堂的安宫牛黄丸挂网价398元，零售众数价仅98元，价差高达4倍。2月，山西省药械集中竞价采购网发布公告，北京同仁堂安宫牛黄丸因在公立医院招采系统长期无交易，被划归为“不活跃区”直接撤销挂网资格。8月，广西壮族自治区又将安宫牛黄丸列入暂停挂网名单。
半年关店42家，毛利缩水近7.8亿元
业绩下滑的同时，同仁堂的线下版图也在收缩。截至2026年6月末，同仁堂商业门店总数为1243家，报告期内新增6家、关闭42家，门店净减少36家。而2025年全年，这一数字是新增40家、关闭12家。半年时间里，新开与关停完全掉了个头。
在费用端，同仁堂上半年销售费用15.52亿元，同比下降16.43%；管理费用6.33亿元，同比下降7.90%。公司分别归因于“深化营销改革，以精准营销策略优化销售费用”和“有效落实各项降本措施”。两项合计省下约3.59亿元。
营业成本48.29亿元，同比下降11.28%。收入下降14.23%，成本只下降11.28%——收入掉得比成本快。毛利额从上年同期的43.26亿元收缩至35.50亿元，减少7.76亿元。整体毛利率从44.29%降至42.37%，下降1.92个百分点。
在收入收缩的背景下，同仁堂的研发费用同比增长39.86%至1.27亿元，主要投向珍稀濒危药材替代品研究及经典名方开发。公司正加快推进温胆汤颗粒、真武汤颗粒等经典名方研究。
值得注意的是，半年报同时提示了政策面的风险。《中华人民共和国药品管理法实施条例》修订版施行、医保基金监管五年行动计划全面推进，中医药行业监管持续趋严。医保控费、飞行检查全覆盖、集采常态化等政策持续深化股票期权配资，新版药典、强制全链条溯源、中成药说明书“尚不明确”清零等要求正在提高合规成本。这些因素可能影响中药企业的研发成本、产品定价和市场准入，进而影响盈利能力和市场竞争力。
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