吴铁军“接棒”王晖东证券公司买入股票是利好吗，将帅皆来自“常熟系”。

文/每日财报   张恒                                                              

地处长三角洲中心城市之一，常州市区位优势明显，产业基础良好，民营经济活跃度高，2024年地区生产总值达 10813.6 亿元，区域综合经济实力持续增强，为银行业经营提供了较好的运营环境和发展弹性。

作为深耕“万亿之城”常州本土银行的江南农商行，始终备受金融市场高度关注。一方面是其拥有较好的出身，享受着该地区得天独厚的经济发展较好、民营经济活跃的资源禀赋，区域竞争优势很强；另一方面，江南农商行也自带江苏省内最大农商行光环，经营范围除覆盖常州市全辖之外，还辐射至苏州、淮安等区域经济发达地市，信贷资源持续深度向江苏省内实体经济灌溉。

虽然诞生在经济强市，但伴随区域金融市场竞争加剧，近年来江南农商行业绩成长性不够强。2024年以及今年前三季度，增长并不及预期，且与优质城商行相比不算太起眼。

2024年江南农商行实现总营业收入128.37亿元，同比仅增长1.5%；实现归母净利润38.43亿元，增速也不算突出，仅为2.86%。而截至2025年三季度末，该行业绩却令人意想不到的录得双降，根据江南农商行近日对外披露的未经审计三季报数据，其合并口径下取得的营业收入达99.52亿元，较去年同期下滑2.39%；归母净利润37.26亿元，同比下降4.1%。

过去一路带领江南农商行成长的，是2013年3月起担任董事长的陆向阳，这位在江南农商行工作长达十三年，曾任行长、董事长等核心职务的金融老将，却在今年9月份因涉嫌严重违纪违法被调查。陆向阳卸任后，于2023年末从常熟银行董事长一职转战而来赴任党委书记的庄广强，获准担任江南农商行新一届董事长，开始挑起大梁。

没过多久，就在近日江南农商行再一次发生较大的高管人事变动，而这一次是“二把手”突然换帅，在任5年的王晖东不再担任行长，由正式就任副行长仅10个月的吴铁军接棒。

那么，在新管理层的加持下，江南农商行能否重拾高增长？

吴铁军“接棒”王晖东，

将帅皆来自“常熟系”

江南农商行日前完成核心管理层重大调整：经董事会决议，吴铁军被正式聘任为新任行长，其任职资格已进入监管审批流程。在获批前，他将以代行长身份履职，代职期最长6个月。

此次变动同步伴随原行长王晖东因工作调整卸任，董事会特别致谢其任职期间勤勉尽责，为银行治理与发展作出突出贡献。

简历显示，王晖东1972年12月生，在职大学学历，高级经济师。其履历贯穿江苏农信系统，为深耕金融业的实干家：从如皋信用联社资产保全部总经理、营业部主任，到启东农商行、南通农商行行长，再至东台农商行董事长，形成扎实的地方金融管理经验。2020年9月起，他代行江南农商行行长职责，2021年1月正式履职，直至此次调整。

而新行长吴铁军，曾从基层信用社柜员做起，去年从常熟银行副行长的位置上调任而来，直至如今晋升履新成为新帅，吴铁军任职江南农商银行副行长仅才10个月。

据公开履历信息，吴铁军生于1975年6月，工商管理硕士，1996年7月投身金融业。其职业生涯极具草根逆袭特色：早年从常熟市金龙城市信用社柜员起步，历经客户经理、信贷管理岗、支行负责人等多岗位锤炼后，2019年升任常熟银行行长助理，次年晋升副行长。2024年7月，他调任江南农商银行副行长，任职资格于今年1月获监管核准，此次头衔再进一步晋升为行长，可见吴铁军升职路径堪称“火箭速度”。

《每日财报》还注意到，此次人事调整中，董事长庄广强与吴铁军形成“常熟-江南”的强关联，也被市场认为是常熟系高管的“双城记”。

资料显示，庄广强1970年3月生，硕士学历，高级经济师，职业生涯同样起步于常熟银行：历任副行长、行长、董事长，期间还曾掌舵连云港东方农商行。2023年11月，庄广强辞去常熟银行董事长职务，调入江南农商银行出任党委书记，直到2024年11月正式获任该行董事长，形成“常熟-江南”高管流动的典型样本。

对此，有业内人士表示，经过此番人事调整后，江南农商行现任一二把手均来自常熟银行，这样的高管搭配，将有助于减少两者在经营战略方针、内部管理方式等方面的磨合，尤其是在当下陆向阳的被查暴露出了这家资产规模庞大的农商行内部治理问题，这种知己知彼的搭档合作模式也是非常有必要的，更显游刃有余，或会给江南农商行经营状况带来更多的新气象和新看点。

业绩喜忧参半，

成长性遭受挑战

事实上，基于业务和组织上的布局，江南农商行长期成长性还是不错的。到2025年三季度末，其总资产规模达6165.1亿元，较年初增长5.39%，继年中突破6000亿后再创新高，此规模也已超越如西安银行、兰州银行、青农商行等多家上市城农商行。

2015-2024十年间，江南农商行营收增长了84.78%，净利润增长了161.09%，比江浙的优质城商行略差一些，如杭州银行十年里营收与净利润分别增量了200%和288%；江苏银行分别增长了188%和235%。但客观而言，江南农商行的业绩增长并不逊于一些中尾部上市城农商行，对比来看经营表现也算还不错。

不过，近些年来，江南农商行增速不佳，营收整体承压，呈逐年放缓之势，盈利能力也不是很稳定，净利润增速在下滑。体量较江苏银行、苏州银行、南京银行还有很大差距，增速也不及这些同为省内的头部城商行，说明江南农商行的竞争力有些偏弱。

今年前三季度，江南农商行业绩既有一些亮点，但同时也有不少问题。

好的方面来看，存贷两端增长还是不错的。截至今年三季度末，该行发放贷款及垫款余额达3776.73亿元，较年初增长4.23%，虽然低于资产规模整体增长，不过相对来说也是不错的表现；吸收存款余额4660.81亿元，较年初增长5.78%，存款规模与增量持续稳居常州同业首位。

资产质量的持续优化，截至今年9月末，江南农商行的不良贷款率为1.28%、不良资产率为0.94%，较年初分别下降0.02、0.07个百分点，实现不良“双降”；拨备覆盖率213.5%，风险抵补能力处于行业较好水平。

不过问题也相当多。今年前三季度其营收增长不进反退，增速为-2.39%，已经远低于资产扩张速度，原因在于净息差低，且下滑速度过快。根据企业预警通数据，江南农商行今年三季度末的净息差在2024年已经下滑10个BP的基础上，再次下滑了10个BP，从1.71%降到了1.61%，使得利息净收入在今年前三季度同比下滑了6.15%至67.16亿元。钱投放出不少，因为收益率下降太快，带来的利息反而减少了。

市场调整下，

江南农商行还有哪些隐忧？

按理说江南农商行净息差不该降的这么快。从资产结构来看：

一方面，江南农商行金融投资在资产中的占比相对较低，最近几年维持在23%-25%之间，今年三季度末为23.75%，比省内优质上市农商行低不少，如常熟银行高于26%，苏农银行近乎30%，江阴银行则超过了31%。如果资产更多在信贷上，由于收益率较高，往往资产收益率更高；

另一方面，从信贷结构看，江南农商行在相对收益较高的制造业等领域投放最多，在基建等低收益的政信类业务上占比相对较少，应该也能拉高资产收益率。

可以发现，江南农商行资产结构并不保守，净息差较低，且下滑幅度较大，可能有两方面原因：

一是零售业务表现不佳。虽然该行持续推进零售业务转型，打造大零售体系，但截至2024年末，其个人贷款规模仅为1051.37亿元，占总贷款的比重还不到3成，比例下滑，且个贷规模在2024年还有7.66%的下降，降幅较大。

这或许与全行业零售资产质量下降、同业竞争加大以及区域内个人信贷需求下降等因素影响的背景下，江南农商行不得不主动收缩个贷，转而更聚焦于更优质客群有关。从2024年个贷结构看，受房地产景气度不佳和客户提前还款影响，其个人住房按揭贷款下降16.24%；消费类贷款规模亦略有下滑；经营性贷款则是同比小幅增长0.96%。

另一方面是，虽然江南农商行制造业占比高，但常州作为经济重镇，是金融机构必争之地，既有国有大行和股份行，也有大把的江浙优质城商行在该区域内开设分行展业，使得江南农商行虽然存贷规模市场份额常年在常州排名保持首位，但未来随着更多银行的下沉，或也将对其市场地位构成很大挑战。

联合资信此前发布的评级报告数据，也印证了这一点。江南农商行在常州地区的贷款市占率从2022年末的18.08%降至2023年末的17.62%，而后进一步降至2024年末的16.86%。

江南农商行虽然一路发展，制造业、批发零售等领域有较大比例信贷投放，但贷款行业和客户集中度仍较高。截至今年6月末，该行贷款主要行业分布中的制造业、批发和零售业、水利及环境和公共设施管理业、租赁和商务服务业、建筑业合计余额占贷款总额的比重高达66.4%；同期末，其前十大客户贷款余额总计116.45亿元，占贷款总额的比例为3.06%，规模及占比均较上年末有所增长。如此一来，这可能导致该行市场话语权不足，影响资产定价，对公贷款收益率或承受着一定压力。

除了净息差下滑快，拉低营收增长，江南农商行的资产质量也面临一些挑战。不良率虽然有所压降，但是从贷款五级分类情况来看，截至今年6月末，该行关注类比率从年初的2.19%上升到2.42%；可疑类比率从0.18%上升至0.19%；损失类比率从0.39%增至0.47%，各类贷款的质量都有所承压。

在净息差承压下行、利息净收入下滑、资产质量存在压力的情况下，江南农商行的营收压力较大，盈利更是需要消耗较多拨备，使得拨备覆盖率下滑很快。2023年、2024年、2025年Q3拨备覆盖率分别为302.9%、227.32%、213.5%。

因此证券公司买入股票是利好吗，从近十年历史看，此前很长一段时间里江南农商行经营成长性还是很不错的，但近年来经济增长放缓、银行业降息降费、大行业务下沉后，对江南农商行构成外部挑战。而从内部来看，江南农商行繁荣表象下却也暗藏多重隐忧，如何应对息差下行、进一步优化存贷结构和压降不良率，以及严把内控合规关，这些都是该行在近几年成长道路上需要克服的重重挑战。不过，随着此次吴铁军接棒成为新行长，与董事长庄广强形成紧密配合，江南农商行接下来的经营发展依旧值得期待。